中國的宏觀經濟遇到了一個經歷了多年增長速度下滑之后，終于有企穩，增速回升的一個重要的機遇，終于迎來了撥云見日，蓄勢待發的一個狀況。我們總體的看法，中國宏觀經濟如果不出重大的意外，在今年下半年雖然增速有微弱的放緩，但是總體來講增速已經企穩，2018年增速有比較明顯的回升?？傮w的預測GDP2017年增長速度是6.7%，而明年的增長速度有可能回升到6.9%。

第一，固定資產投資增速有所回升。今年一季度固定資產的增速從去年的8.1%，回升到9.2%，其中民間投資的增速相對于去年同期增長翻了一番，這是一個非常利好的因素。固定資產投資增速回暖的原因是可持續的：經過了兩三年的艱苦努力，淘汰落后產能和去杠桿企業負債下降，工業出廠品價格在持續的回暖和上升，帶來企業利潤的上升，并導致整個企業投資的意愿在回升；基礎設施投資的增速并沒有放緩；房地產投資雖然有一定的增長虛火在里面，但是不至于整體上拖累固定資產投資的回暖。

第二，全球經濟與政治走勢不完全趨合。從經濟角度來看，全球經濟毫無疑問處在一個恢復的過程當中，美國的經濟今年一季度雖然統計數字不太好。但是過去四五年以來，美國統計局都報低美國1季度的實際經濟活動的強度，而美國的失業率已經降到了4.3%，是一個極其低的水平。另外歐洲、日本也處在一個恢復的過程，究其原因是日本出口拉動本地的經濟，背后的因素是整個世界經濟在比較穩健的回升。所以談經濟必須就事論事，不能簡單把政治上的一些亂象建議推導到經濟的不穩。

第三，消費仍然是重要亮點。今年的一季度消費又開始上升，消費的增速仍然超過名義GDP的增速，背后的原因還是老百姓可支配收入的增速超過整體GDP的增速，而居民的可支配收入增長空間，農村純收入增長速度延續過去幾年的良好態勢，又超過了城鎮人口的居民收入的增長速度。農村收入重要組成部分是外出打工的收入，外出打工的收入在增長主要的因素是工資率在增長，拉動了農村居民可支配收入的增長，我們要警惕這個趨勢的逆轉。

第四，去杠桿進展順利。整個企業部門、非金融部門的杠桿率有所下降，企業的稅務負擔也在下降。企業短期的償債能力用流動資產與流動負債的比值，從2010年1.64，上升到去年1.75；上市公司的企業資產負債率中位數是39%，低于美國57.7%，低于印度的52%，低于韓國的43.9%，和臺灣地區的39.3%是持平的；把上市公司可以動用的現金流（凈利潤+所得稅+利息成本）除以要付的貸款，或者是債券利息的比例上個季度中位數回到了5.04，遠遠高于美國的2.24，印度是3.88元，韓國是4.59元，臺灣地區是9.5，非常健康。所以整個來看，中國似乎正在走出經濟債務過高的困境。

第五，金融領域進行大規模監管調整。金融整頓說得少，做得比較多，尤其是銀監會正在進行大規模的監管調整，銀行間的相互借貸的增速大幅度放緩，開始整頓金融領域的一些亂象，使得金融業自我循環，自娛自樂的情況正在得到緩解。在2015年的時候，金融行業的附加值，當時幾乎占到整個GDP的10%，現在占到了8.4%，這是一個比較健康的下降。美國的數字是7%左右，所以金融業虛高、自我循環、自己產生附加值而忘記實體經濟的格局正在得到緩解。

第六，貨幣增長速度出現逆轉。長期以來我們所垢病的中國貨幣超發，終于在今年一季度開始逆轉了，今年一季度的名義GDP增長速度是在14%，而廣義貨幣M2的一季度增長速度是9%多，這是一個非常值得關注，也能夠延續的一個重要變化。廣義貨幣除以名義GDP的比重開始有所下降，過去是高歌猛進，使得中國貨幣存量過高。

十九大前后實體經濟值得期待

此時此刻在十九大召開的前夕，很多省市的主要領導干部已經調整，新上任的領導干部，都是經過了嚴格的審查，層層的把關，所以這些領導干部沒有被查出腐敗的這種擔憂，可以放手求發展，放手謀改革，帶來了相關地區的一股改革發展的新熱情。我們認為2018年在十九大之后，上述的一系列比較利好的這些因素，還將持續，而且還會有一批新的領導干部走向領導崗位，這些領導干部應該是風清氣正，可以徹底解決領導干部不作為的惡習。2018年我們認為實體經濟應該值得期待的，但是實體經濟在2018年的恢復不一定馬上帶來金融市場包括股市的高歌猛進，中國的金融和經濟不一定完全同步的，金融行業還需要經歷一些調整的動作，金融行業也可能還會有自己的秋天，甚至寒冬?？傮w來講金融業的基礎，實體經濟，在2018年有可能迎來春天。既然實體經濟有了春天，金融行業的春天也就會不遠了。

風險主要來自于國外

最大的風險不是美聯儲，而是特朗普。

美聯儲宣布今年第二次加息，盡管宣布年底前拋售手里持有的美國國債的債券，經過國際金融危機的調整，美聯儲的政策此時此刻恐怕還跟以前不一樣，會更加愿意觀察或者是聆聽來自于美國之外的，尤其是中國市場的聲音。所以美聯儲的這一輪的調整，不會像1980年（默克爾）調整那樣孤注一擲。而反觀特朗普，我們看不清楚特朗普的執政會走向何方，我們也搞不懂美國國內政治出現一系列困境的時候，會不會在國際上亂出牌，導致國際上政治和軍事上混亂，從而影響到中國的經濟。

歐洲大陸柳暗花明

這一輪我們看到歐洲很擔心大選帶來了一系列柳暗花明的變化。我們所擔心的事情沒有發生，結果反而是歐洲更加團結，德國和法國進一步團結：法國出現了一個少有的政治獲得相當共識的領導者，帶來了一股政治上的新風；法國和德國更愿意聯手，和美國進行協商，來抵御來自于美國的逆全球化的歪風。